证监会严管“假外资” 规范内地投资者返程交易

据中国证监会官网12月17日消息，为完善沪深港通机制，中国证监会拟对《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》(以下简称《互联互通规定》)进行修改，现向社会公开征求意见。此次修订着重对内地投资者返程交易行为作出规范，对所谓“假外资”实施严格监管。

内地资金绕道香港进行配资炒A股现象已存在多年，“假外资”为何痼疾难除?证监会重拳出击“假外资”，将给资本市场带来哪些影响?本周，“假外资”会恐慌出逃吗?

规范内地投资者返程交易

证监会表示，此次修订将《互联互通规定》的第十三条第一款修订为“投资者依法享有通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买入的股票的权益。沪深股通投资者不包括内地投资者”。自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起1年为过渡期。

与此同时，沪深交易所同步修订的沪深港通业务实施办法，将进一步明确内地投资者具体范围。内地投资者包括“持有中国内地身份证明文件的中国公民和在中国内地注册的法人及非法人组织，不包括取得境外永久居留身份证明文件的中国公民”。

近年来，有部分内地投资者在香港开立证券账户及北向交易权限，通过沪深股通交易A股。此类证券活动与沪深股通引入外资的初衷不符，且这些投资者中98%以上已开立内地证券账户可直接参与A股交易，两种途径交易有发生跨境违规活动的风险，也给市场造成了北向交易中有不少所谓“假外资”的印象，不利于沪深港通的平稳运行和长远发展。

事实上，内地资金绕道香港进行配资炒A股的现象，已存在多年。“假外资”为何痼疾难除?

中国银行研究院研究员梁斯在接受中国经济时报记者采访时表示，近年来，由于违规配资对市场影响较大，因此，内地对违规配资炒股监管十分严格，配资资金成本较高，渠道较少，杠杆额度也受限。但香港地区对配资监管相对宽松，根据香港证券与期货事务监察委员会披露，香港配资价格约为内地的一半，在资金价格上具有较大优势，杠杆也可以做大，“性价比”很高，部分主体便利用这一便利，通过香港配资绕道回内地参与股票市场投资。资金成本和规模上的优势吸引了“假外资”。此外，“假外资”交易账户不被穿透，可以在一定程度上逃避监管。

助推沪深港通稳健发展

IPG中国区首席经济学家柏文喜向本报记者表示，对A股而言，监管消息在情绪上会影响偏空，短期看，可能会影响大盘乃至个股走势。

但梁斯则认为，从严监管“假外资”预计对A股影响有限。一方面，据证监会统计，目前此类交易总体规模不大，交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右。投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。在香港开立证券账户及北向交易权限的内地投资者交易金额约占北向交易金额的1%左右，规模并不大。因此，影响本身有限。

另一方面，证监会表示，“为顺利推进规范工作，保护存量投资者的合法权益，证监会作出过渡期安排，过渡期为期1年。”“这也是充分考虑了对市场的影响，且近期A股走势并不十分强劲，在有过渡期的情况下，‘假外资’不一定急于卖出。”梁斯说。

兴业证券最新研究报告指出，北向资金主要包含外资银行(配置盘)、外资券商(交易盘)以及中资机构(可能包含“假外资”)。从三类资金占比来看，北向资金以配置盘为主且占比稳步提升，交易盘持续回落，中资机构占比不大。从净流入规模来看，配置盘仍是北向资金的主力。因此，中资机构持有行业的绝对规模不高、各行业主要是由配置盘与交易盘主导、中资机构持仓占各行业流通市值也均在6个点以内，且中资机构并非都是“假外资”，对行业的影响也较为有限。从严监管有助于进一步凸显北向资金的“真外资”属性。

柏文喜表示，对“假外资”的治理，将使得资本市场更加有效发挥资源配置作用和减少政策性套利的机会。

“从长远看是利好，从严监管‘假外资’问题，是完善市场制度建设的重要举措，在规范跨境违规风险的同时也有助于推动沪深港通稳健发展。”梁斯认为，配资资金投机炒作性强，在规范发展后，有助于避免A股出现大起大落，防止市场大幅波动。

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